Module 47 · Leçon 1 sur 6
D'Amsterdam à Paris, la naissance des bourses
Acheter une part d'entreprise et la revendre à un inconnu suppose un marché organisé. Il est né à Amsterdam autour de la Compagnie des Indes orientales, puis la Bourse de Paris s'est installée à son tour. On voit ce que ce marché apporte à l'épargnant, et ce qu'il ne retire pas.
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Ce cours donne les bases : pour votre situation, un professionnel fera mieux. Il peut contenir des erreurs, vérifiez toujours l'information à sa source.
Vigilance. « Pouvez-vous vous permettre de perdre tout l'argent que vous investissez ? » (Avertissement conjoint des autorités européennes de surveillance (ABE, ESMA, AEAPP) sur les risques liés aux crypto-actifs, 17 mars 2022 (nouvel onglet))
Sommaire
Acheter une part d'entreprise un matin et la revendre à quelqu'un d'autre le lendemain nous paraît banal. Cela suppose pourtant un marché organisé, avec des règles, des intermédiaires et un lieu où l'on se retrouve. Ce marché s'est construit en quelques siècles, pour répondre à des besoins très concrets de financement, et son histoire éclaire les crises que nous verrons dans les leçons suivantes.
Le besoin de départ : financer des expéditions lointaines
Au début du XVIIe siècle, le commerce par mer avec l'Asie demande des moyens considérables. Un navire met des mois à partir et à revenir, une partie de la cargaison peut se perdre, et peu de marchands peuvent supporter seuls un tel risque. La solution consiste à réunir l'argent de beaucoup de personnes, chacune ne risquant qu'une petite part. C'est le principe de la société par actions, et il pose immédiatement une question : que fait l'investisseur qui a besoin de son argent avant le retour des navires ?
Amsterdam et la Compagnie des Indes orientales
En 16021, la Compagnie néerlandaise des Indes orientales (la VOC) est créée à Amsterdam. Elle propose au public des parts, les actions, qui peuvent être cédées à un autre acheteur. L'historien Lodewijk Petram observe que, dans les jours qui suivent, des acheteurs commencent à échanger ces actions1.
Cette possibilité de revendre change tout. Un investisseur n'est plus obligé d'attendre la fin des opérations de la compagnie pour récupérer son argent : il peut chercher un acquéreur. La compagnie, elle, garde les fonds pour armer ses navires. Les historiens Oscar Gelderblom et Joost Jonker montrent que ces actions transférables ont fait naître un marché secondaire très actif, et que ce marché était déjà assez solide en 16092 pour imposer ses conditions aux nouveaux emprunts publics2.
Le marché d'Amsterdam ne s'est pas limité à l'achat et à la vente simples. Selon Petram, on y pratiquait aussi des opérations à terme, des options et la vente à découvert, et dès 16801 ses techniques ressemblaient à celles d'aujourd'hui1. Les outils qui rendent possibles les emballements du marché, et que nous retrouverons dans les crises, existent donc depuis les débuts de la Bourse.
- 1Une entreprise a besoin de beaucoup d'argent et ne peut pas le trouver auprès d'un seul prêteur.
- 2Elle émet des actions, que des épargnants achètent : c'est le marché primaire, et l'argent va à l'entreprise.
- 3Un épargnant qui veut sortir cherche un acheteur : c'est le marché secondaire, et l'argent passe d'un investisseur à l'autre.
- 4Plus ce marché secondaire est actif, plus il est facile d'acheter au départ, puisque l'on sait qu'on pourra revendre.
Ce que la Bourse apporte, et ce qu'elle ne retire pas
Une Bourse apporte deux services. Elle permet à une entreprise de réunir l'argent de très nombreux épargnants, et elle permet à chacun de ces épargnants de ressortir quand il le souhaite, à condition de trouver un acheteur. Cette facilité de sortie s'appelle la liquidité.
Elle n'enlève en revanche aucun risque. Le prix auquel vous revendez dépend de ce que les acheteurs acceptent de payer ce jour-là : il peut être supérieur ou inférieur à celui que vous avez payé. Un exemple chiffré, entièrement illustratif : vous achetez 10 (hypothèse de calcul) actions à 100 € (hypothèse de calcul) pièce, soit 1 000 € (hypothèse de calcul). Si vous revendez quand l'action vaut 120 € (hypothèse de calcul), vous récupérez 1 200 € (hypothèse de calcul), soit un gain de 200 € (hypothèse de calcul). Si vous devez revendre quand elle vaut 90 € (hypothèse de calcul), vous récupérez 900 € (hypothèse de calcul) : vous perdez 100 € (hypothèse de calcul), soit 10 % (hypothèse de calcul) de votre mise. Dans les deux cas, la Bourse a rempli son rôle, puisqu'elle vous a trouvé un acheteur. Elle n'a pas choisi le prix.
Cette liberté de revendre, qui a fait le succès des bourses, est aussi ce qui permet aux prix de s'emballer, comme nous le verrons dès la leçon suivante. Quand beaucoup de vendeurs se présentent en même temps face à peu d'acheteurs, le prix baisse jusqu'à ce que des acheteurs apparaissent. Le module « Pourquoi les crises arrivent : les mécanismes » explique ce que les crises font de cette mécanique.
La Bourse de Paris
La France a connu des places de marché avant Paris : l'une des premières bourses françaises, à Lyon, date de 15404. À Paris, la Bourse prend sa forme officielle en 17243, quelques années après l'épisode du système de Law, dont il sera question à la leçon suivante4. Elle s'installe d'abord à l'hôtel de Nevers3, puis, en 18263, dans le palais Brongniart, célèbre pour sa corbeille, la piste circulaire autour de laquelle se réunissaient les intermédiaires officiels, les agents de change.
Ces agents de change étaient des intermédiaires officiels : ils exécutaient les ordres des clients, qui ne se présentaient pas eux-mêmes à la corbeille. Le métier a duré longtemps : en 19884, des sociétés de bourse remplacent les agents de change. Puis, en 20004, les bourses de Paris, d'Amsterdam et de Bruxelles ont fusionné pour former Euronext. Les deux premières places de cette histoire, Amsterdam et Paris, sont donc aujourd'hui réunies dans la même société.
Ce que cela change pour un épargnant d'aujourd'hui
Le principe n'a pas changé depuis la VOC : un intermédiaire reçoit votre ordre, le présente au marché, et un acheteur ou un vendeur se présente en face. Ce qui a changé, c'est l'accès. Il n'y a plus de corbeille, les ordres circulent par voie électronique, et un particulier peut passer un ordre depuis chez lui. Cela ne rend pas le prix plus prévisible. La liquidité d'un titre varie d'ailleurs beaucoup : celui d'une grande société se négocie à tout moment, celui d'une petite société peut rester longtemps sans acheteur au prix espéré. Le carnet d'ordres, qui montre les acheteurs et les vendeurs en attente, est présenté à la leçon « Le carnet d'ordres et la liquidité ».
Ce que vous pouvez faire
- Relisez un relevé de compte-titres ou un avis d'opéré, si vous en avez un : repérez le prix d'achat, la date et les frais prélevés.
- Calculez ce que vous récupéreriez en revendant au cours du jour, en retranchant les frais : l'écart avec la somme investie est le seul résultat réel.
- Demandez à votre établissement comment vos ordres sont transmis, quels frais s'appliquent à chaque opération et quels délais s'appliquent entre une vente et la disponibilité des fonds.
- Comparez l'effet des frais sur une opération avec le simulateur de ce site.
Sans frais119 102 €
Avec vos frais102 826 €
Ce que les frais retirent16 276 €
Vous versez 60 000 € en tout. Les frais retirent 16 276 €, soit 28 % des intérêts que vous auriez eus sans eux.
Sans fraisAvec vos frais
Hypothèses : versement constant, rendement annuel constant capitalisé chaque mois, frais retirés du rendement, sans impôt ni prélèvements sociaux. Un résultat réel n'est jamais celui d'un calcul : cet outil montre une mécanique, il n'annonce aucun résultat.
À retenir
- La Bourse est née d'un besoin de financement : des actions que l'on peut revendre permettent de réunir beaucoup d'argent, auprès de beaucoup de personnes.
- À Amsterdam, les actions de la Compagnie des Indes orientales se négociaient dès les premiers jours, et un vrai marché secondaire s'est formé en quelques années.
- Pouvoir revendre n'est pas pouvoir revendre à son prix : une Bourse organise la rencontre entre acheteurs et vendeurs, pas le niveau des cours.
- La Bourse de Paris est officiellement organisée depuis 17243, et ses agents de change ont été remplacés par des sociétés de bourse en 1988.
Sources(4)
- [1] Création de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales en 1602, échange de ses actions dans les jours qui suivent, techniques du marché d'Amsterdam proches des techniques actuelles dès 1680. Columbia University Press, Lodewijk Petram, « The World's First Stock Exchange » (2014) (nouvel onglet), consultée le 6 octobre 2026.
- [2] Les actions transférables de la VOC créent un marché secondaire actif, assez fort en 1609 pour dicter ses conditions aux nouveaux emprunts publics. IDEAS/RePEc, Oscar Gelderblom et Joost Jonker, « Completing a Financial Revolution: The Finance of the Dutch East India Trade and the Rise of the Amsterdam Capital Market, 1595-1612 », Journal of Economic History, 2004 (nouvel onglet), consultée le 6 octobre 2026.
- [3] Création de la Bourse de Paris en 1724 à l'hôtel de Nevers, installation en 1826 au palais Brongniart. Cité de l'économie (Citéco), « Création de la Bourse de Paris » (nouvel onglet), consultée le 6 octobre 2026.
- [4] Bourse de Lyon vers 1540, établissement légal à Paris en 1724 après l'épisode Law, sociétés de bourse à la place des agents de change en 1988, Euronext en 2000. La finance pour tous, « Historique de la Bourse » (nouvel onglet), modifiée le 7 janvier 2025.
- Les valeurs soulignées en pointillé sont un exemple.
Vérifier ce qu'on a retenu
Cinq questions sur cette leçon
On retient mieux en répondant qu'en relisant. Rien n'est noté.
Ce qu'en disent les investisseurs
« Le principal problème de l'investisseur, et même son pire ennemi, c'est probablement lui-même. »
Benjamin Graham, The Intelligent Investor (édition révisée, 1973), introduction « What This Book Expects to Accomplish » (nouvel onglet)
Texte original, traduit par Finversity
the investor's chief problem - and even his worst enemy - is likely to be himself.
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